Si même la SEC édentée de Trump 2.0 commence à tiquer devant certains ETF de destruction massive, c'est que l'heure est grave.

"Miser" sur les Eltif, le choix du verbe est révélateur : le placement vu comme un jeu de roulette. A part ça, l'article est intéressant.

Une heure et demie de raquette hier à Vallorcine, c'était divin.

HPS Corporate Lending Partners (HLEND), a nontraded business development ​company, is the first BDC of its kind to actually prorate redemptions.

@acalvello.bsky.social on "what AI can deliver for asset owners (the promise), what's stopping adoption (the barriers), and how asset owners can move forward responsibly (the path forward)."

For Allison Schrager, "lots of risky financial behavior is being normalized or even encouraged, thanks not only to technology but also to new regulations that blur the distinction between investing and gambling."

The default rate among U.S. corporate borrowers of private credit rose to a record 9.2% in 2025, ​according to Fitch Ratings. There were no defaults in the software sector.

Robin Powell: ❝ The private members' club was always a sales pitch as much as a genuine opportunity, and the best sales pitches are the ones that make you feel lucky to be asked. Private equity is no different. ❞

Tiens, KKR semble enfin reconnaître que la faible volatilité des actifs privés est artificielle et que leur vraie volatilité est proche de celle des actifs cotés.

Et si les nouvelles stars de la gestion active, c'étaient les gérants obligataires ? Découvrez pourquoi dans ma dernière chronique pour Gestion de Fortune.

Magnifique : Carlyle et CVC acceptent de rétrocéder une partie de leur carried interest à UBS pour que celui-ci commercialise certains de leurs fonds evergreen de private equity auprès de sa clientèle privée. Peut-être qu'UBS va en rendre une partie à ses clients. Non, je blague.

Un beau portrait de Corinne Luchaire (1921-1950).

Bonne semaine.

Our picnic spot today, in Vallorcine near Chamonix Mont Blanc.

Si la lecture de ma semaine Bluesky vous saoûle 🥴, j'en ai fait une synthèse vidéo de moins de 3️⃣ minutes.

AI: GMO's Tom Hancock proposes a framework for identifying genuine opportunity from speculative excess.

What happens when a tonne of money enters the private credit markets?

For Larry Swedroe, "the financial media has developed a habit of treating every private credit default or write-down as evidence of systemic collapse."

Francis Fukuyama: ❝ We can fully acknowledge the Christian origins of many of our ideas about democratic rights without defining our shared civilization in religious terms. ❞

Matt Levine: ❝ These days retail stock investors have nerves of steel and love to buy when the professionals are panicking and selling. But retail private credit investors are the reverse. ❞

Noah Smith ❝ AI agents are a powerful weapon. If not today, then soon they will be more powerful than any gun — and far more powerful than weapons like tanks that we already ban. What is the rationale for not treating AI agents the way we treat guns, or tanks? ❞

Encore un cafard chez BlackRock.

Si vous voulez comprendre ce qui se passe chez BCRED, le plus gros fonds de dette privée au monde, géré par Blackstone, lisez Matt Levine.

J'ai plongé dans le trou de lapin de Galeon et j'ai découvert un infra-monde dont je me refusais à admettre l'existence, en bon boomeur qui se croit rationnel. Une ICO, une émission obligataire surréaliste, une "interview" (en fait, un publi-reportage) sur Legend, un finfluenceur.

L'astuce méconnue pour générer de l'alpha ? Se comparer à un benchmark ne correspondant pas à la stratégie d'investissement. Ça marche aussi dans l'univers enchanté des actifs privés. J'adore Tim McGlinn.

Le canon à spaghetti de certains émetteurs d'ETF est en surchauffe : hanetf annonce le lancement de Drone UCITS ETF. C'est (presque) donné : 0,69% (en fait, c'est fort cher).

Un long et passionnant papier d'un professeur de droit anonyme (dont l'identité est connue de la revue qui le publie) sur des aspects négatifs du private equity.

Gilles Chaufaud, gérant midcap, sur le prospectus allégé du Listing Act. ❝ Un prospectus, ce n'est pas de la paperasse. C'est la seule chose qui tient entre votre épargne et le PowerPoint optimiste d'un CFO en roadshow. ❞

La suspension des rachats en décembre 2025 pour 12 mois minimum par le fonds ELTIF 2.0 immobilier Greenman OPEN m'avait échappé. Elle faisait suite à d'importantes demandes de rachats au T3. Comme quoi, il n'y a pas qu'aux États-Unis.

J'écoute une magnifique série documentaire sur la protection de l’enfance en France.

Il y a toute la France d'en haut dans cet article, c'est fascinant.

If you are not fed up with the concentration debate, this piece by Elm Partners' Victor Haghani and James White could be of interest.

Christine Benz: ❝ For some people, selling stocks in down markets may not just be psychologically beneficial; it may be entirely warranted from an investment standpoint, too. ❞

Craig Coben and David Erickson on the SpaceX IPO: ❝ Based on what has been reported, the price being contemplated is truly out of this world. ❞

Owen Lamont: ❝ To the people of the world, here is my message: do not fear the robots, for they are our friends. They will lighten our burdens and make us healthier, wealthier, and happier. My fellow humans, we have nothing to fear from AI but fear of AI itself. ❞

David Snowball's intro to the March issue of Mutual Fund Observer is great. www.mutualfundobserver.com/2026/3/

Adam Tooze sur les conséquences de la guerre contre l'Iran menée par les Etats-Unis et Israël sur l'agriculture mondiale, dont l'approvisionnement en engrais va être très perturbé. Passionnant et très inquiétant.

Antonio Lobo Antunes (1942-2026).

Je suis fan des accords de composition administrative avec l'AMF. Edmond de Rothschild Private Equity vient d'en signer un à 550 000 €. Parmi les nombreux griefs, l'un a trait au défaut d'information des porteurs sur les rétrocessions. Quelle énorme surprise.

J'avais oublié cette histoire. Placer la trésorerie d'Eramet dans un produit structuré indexé sur la dette de... Rallye, en maquiller les caractéristiques et, cerise sur le gâteau, percevoir une commission de l'émetteur du produit, le délicieux Leonteq. Champion, l'ex trésorier.

Un papier passionnant de Craig Coben et David Erickson sur l'introduction en bourse de SpaceX. Selon eux, la valorisation envisagée semble très difficile à justifier. D'où la pression sur le NASDAQ pour modifier les règles d'inclusion dans le NASDAQ 100.

Les fournisseurs d'indices sont les maîtres méconnus du monde financier. Ils s'intéressent aussi évidemment aux données sur les actifs privés. Luke Flemmer, Head of Private Assets chez MSCI, est l'invité du podcast Alt Goes Mainstream. Passionnant.

Larry Swedroe: ❝ Diversification remains a cornerstone of sound investing not because it maximizes returns in every period, but because it optimizes risk-adjusted returns over the time horizons that matter for most investors. ❞

The summary of UBS' Global Investment Returns Yearbook 2026 is out. Not much there, unfortunately. Disappointing.

Law Professors William Clayton and Elisabeth de Fontenay argue that the push to democratize private equity is subject to a glaring paradox. They doubt private equity can continue to create value once it has abandoned the very features that made it special.

Matt Levine: ❝ If you want to know what “Wall Street” wants to sell to individual retirement investors in 2026, the answer is quite obvious: Wall Street wants to sell them private equity and private credit investments. Why does Wall Street want to do this? ❞ Find out here.

Tim McGlinn estimates "that PAF [Hamilton Lane’s $5.6 billion Private Asset Fund] investors are now more than ONE HUNDRED MILLION dollars in the hole because of the (shareholder-approved! It’s in your interest! Fee rates are going down!) changes." 100 million dollars😲.

Joe Wiggins: ❝ Managing our behaviour as investors is about subduing some of our most human urges – urges that are useful in many contexts but typically disastrous for long‑term investment decision-making. ❞

Un intéressant papier de recherche de deux professeurs de droit (William Clayton et Elisabeth de Fontenay) sur le paradoxe de la démocratisation de l'accès aux fonds investissant dans des actifs privés, qui risque de faire disparaître leurs avantages.

Selon le dernier baromètre de l’épargne et de l’investissement de l'AMF consacré aux placements financiers des femmes, en 2025, ces dernières sont toujours nettement moins nombreuses que les hommes parmi les investisseurs.